据央行网站消息，自今日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期贷款基准利率上调0.25个百分点至5.1%，存款基准利率上调0.25个百分点至2.25%。

　　最近一段时间，有关央行降息的预测言论不少，但是，这次降息幅度并没像某些机构预计的那么大。比如，国际投行高盛日前预计，央行降息的下调幅度或小于上次的25个基点。

再行如，投资银行中金公司也预计要大幅度降息。然而，预计的“大幅度降息”并没经常出现，这次降息还是0.25个百分点，与前一次调整幅度一样。　　那么，该如何理解这几次的“小幅降息”?这或可从三个角度分析：其一，央行依然坚决“务实的货币政策”。

今年国务院的政府工作报告明确指出“务实的货币政策要开合有助于”。央行日前公布的一季度《中国货币政策继续执行报告》也明确提出,下一阶段将之后实行务实的货币政策，更为侧重开合有助于和预调微调。这意味著今年货币政策仍以“稳奖为核心，会轻敌。

　　而且，政府工作报告还认为“灵活运用公开市场操作者、利率、存款准备金率、再行贷款等货币政策工具”，也就是说，可运用的货币政策工具较为多，某种程度依赖降息、降准，那么，即使要降息，幅度也会相当大。毫无疑问，每一种货币政策工具都有利弊，过分倚赖某种政策工具弊端更大，所以，最差的作法是综合运用各种政策工具。

　　其二，宏观经济呈现出企稳迹象。汇丰发布的数据表明，4月中国服务业PMI升到52.9，创4个月高点,上月为52.3。这一数据指出服务业在4月持续扩展，新的订单稳步增长，企业经营活动亦小幅提高，二季度开局较好。

4月中国官方PMI持平50.1，倒数两个月坐落于荣枯线上方。另外，4月CPI同比下跌1.5%，比上月回落0.1个百分点，也表明经济有企稳迹象。因此，此次降息较为谨慎，调整幅度并不大。　　其三，向改革要红利。

尽管目前经济企稳力度还很不振，CPI还正处于“1”时代，但央行并没自由选择大幅度降息，笔者指出，原因之一是要向改革要红利，通过简政放权、反对创业创意等改革措施向市场获释活力，以超过大位快速增长的目的。从股市持续下跌来看，市场上并不没钱，而是缺乏将社会资金引进合理渠道的改革措施。

笔者预计，下一步若再行降准、降息仍将是小步前进，如何引领流动性流向实体经济才是货币政策调整和改革的重点。　　但基本可以认同的是，股市将因倒数的降息继续走“牛”，楼市或将从量上涨逐步向价上涨过渡性，经济企稳迹象不会更为显著。

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